В определенных случаях акционерное общество может приобретать в собственность свои акции, например в случае требования акционером выкупа своих акций обществом, приобретение обществом своих акций отчуждаемых акционером такого акционерного общества по возмездным сделкам, при условии, что другие акционеры не воспользовались своим преимущественным правом приобретения акций, в случае выкупа обществом размещенных для эмиссии акций в целях уменьшения своего уставного капитала путем погашения приобретенных акций. Такие акции принято называть «казначейскими», в том смысле, что они оказываются в собственности самого общества, как бы находятся в «казне».
Федеральным законом от 26.12.1995 года «Об акционерных обществах» (далее – закон об АО) по таким акциям возможность осуществления прав временно приостанавливается, «казначейские» акции не обладают правом голоса, не участвуют в подсчёте голосов, по ним не начисляются дивиденды, по ним не распределяется имущество в случае ликвидации общества. Общество не вправе передавать собственные акции в залог, отчуждать их безвозмездно или ниже рыночной стоимости. В течение одного года такие акции должны быть размещены для эмиссии или же погашены в целях уменьшения уставного капитала.
Похожую ситуацию можно наблюдать при перекрестном владении акциями, участии двух обществ в капиталах друг друга. Частный пример перекрестного владения, в ситуации, когда акции основного общества принадлежат «дочернему обществу», отношения дочерности – это одно из проявлений отношений контроля, в которых участниками экономической зависимости выступают основное хозяйственное общество (товарищество) и дочерние хозяйственные общества [5].
Такие акции в специальной литературе принято называть «квазиказначейскими». В такой ситуации к акциям принадлежащим подконтрольному лицу не применяется статус «казначейских», права по таким акциям не приостанавливаются.
Некоторые авторы выделяют преимущества перекрестного владения, например Д.Г. Копылов к числу преимуществ относит следующие: «такая структура корпоративного владения способствует стабилизации бизнес-отношений между соответствующими компаниями, что, в свою очередь, позволяет компаниям снизить издержки, связанные с необходимостью поиска контрагентов и установления отношений между ними, компании могут поставлять друг другу необходимый для поддержания текущей деятельности и развития капитал, что отменяет для них необходимость его изыскивать его либо делает такую задачу менее острой, если акции компании принадлежат ее подконтрольным организациям, это затрудняет или делает невозможным ее враждебное поглощение» [4].
Акционеры в основном имеют инвестиционный интерес, заключающийся в получении части дохода хозяйственного общества, при этом наемный менеджмент не участвующий в уставном капитале личными средствами, преследует иные цели, например получив корпоративный контроль над хозяйственным обществом, исключить последующее отстранение от осуществления его управления[2], ведь подконтрольная организация владеющая акциями основного общества будет голосовать по указанию контролирующего лица.
Целью приобретения акций подконтрольными организациями могут стать злоупотребления в форме получения участниками корпоративного контроля над хозяйственным обществом.
О том же пишет Д.Г. Копылов: «выстраивание влечет за собой ухудшение качества корпоративного управления вследствие снижения подотчетности менеджмента акционерам, а так же наличие у менеджмента возможности обеспечить свою несменяемость» [4]. Как следствие такое участие может привести к снижению инвестиционной привлекательности хозяйственных обществ и конкурентной среды.
Уже ни один год обсуждаются различные идеи распространения на «квазиказначейские» акции полного или частичного режима «казначейских».
Вопрос о введении запрета на перекрестное владение акциями с целью борьбы со злоупотреблениями, рассматривался в рамках Концепции развития законодательства о юридических лицах[3]. Предполагалось ввести запрет на перекрестное владение акциями (долями), однако эта идея не нашла отражения в итоговом законе[6].
В 2016 году была утверждена Дорожная карта по развитию корпоративного управления, п. 3 Дородной карты содержит положение о запрете подконтрольным акционерным обществам голосовать акциями такого акционерного общества[7]. Таким образом, законодатель ставит возможность решения вопроса перекрестного владения запретом на голосование «квазиказначейскими» акциями.
В целях реализации Дорожной карты Минэкономики разработало поправки к законам Об АО, О рынке ценных бумаг и корреспондирующие поправки к Гражданскому кодексу Российской Федерации[8]. В частности законопроект предусматривает запрет на контролирующее перекрестное владение акциями, ограничивая объем квазиказначейских акций половиной уставного капитала основного общества. Запрет также вводится на голосование квазиказначейскими акциями и их учет при подсчете голосов, начисление дивидендов по ним и иные права акционеров, для дочерних обществ будет введена обязанность уведомить акционеров и счетную комиссию общества о покупке «квазиказначейских» акций.
Изменения будут поэтапными, чтобы дать возможность компаниям адаптироваться к новым правилам. Так, ограничения для новых «квазиказначейских» акций начнут действовать через два года после принятия законопроекта, а для существующих — только после смены ими владельца. Это «позволит существенно повысить эффективность корпоративного управления, защитит права и интересы миноритарных инвесторов, но не затронет при этом голосующий статус существующих пакетов квазиказначейских акций» [1].
При этом нужно учитывать, что в подконтрольных организациях, может оставаться значительное число иных участников, которых проблемы корпоративного управления в основном обществе не касаются. Для таких участников введение ограничений предусмотренных проектом может означать, что вложенные в «квазиказначейские» акции средства перестанут приносить доход. Кроме того, они не смогут через дочерние хозяйственные общества истребовать информацию о деятельности основного общества. Это негативно скажется на инвестиционной привлекательности таких дочерних обществ [1].
В настоящее время законопроект, предусматривающий ограничения для «квазиказначейских» акций проходит публичные обсуждения в отношении текста проекта нормативно-правового акта и антикоррупционную экспертизу[8].
По нашему мнению решением может стать введение ограничений по начислению дивидендов и иным правам только для полностью подконтрольных обществ. Для иных дочерних обществ, в которых малая доля «квазиказначейских» акций, следует ввести ограничение в виде запрета голосования такими акциями, с оставлением начисления дивидендов по ним.
Таким образом, проблемы перекрестного владения акциями, в настоящее время не урегулированы, хотя попытки законодательного урегулирования статуса «квазиказначейских» акций неоднократно предпринимались.
Список используемых источников
- Акционерные общества избавляют от самообладания: электр. версия газ. 2021. № 201/П URL: https://www.kommersant.ru/doc/5063650 (дата обращения: 02.09.2022).
- Архипов Д.А. Перекрестное владение акциями: как защитить акционеров от злоупотребления менеджмента? // Рынок ценных бумаг № 12. 2011. С. 64-67.
- Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации (одобрена решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 07.10.2009). Доступ из СПС «КонсультанПлюс».
- Копылов Д.Г. Квазиказначейские акции // Вестник экономического правосудия Российской Федерации. 2016. № 12. С. 113 - 126.
- Корпоративное право: учебник / А.В. Габов, Е.П. Губин, С.А. Карелина и др.; отв. ред. И.С. Шиткина. М.: Статут, 2019. 735 с.
- О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации: федеральный закон от 05.05.2014г. № 99-ФЗ. Доступ из СПС «КонсультанПлюс».
- О плане мероприятий ("дорожной карте") "Совершенствование корпоративного управления": распоряжение Правительства РФ от 25.06.2016г. № 1315-р. Доступ из СПС «КонсультанПлюс».
- URL: https://regulation.gov.ru/projects#npa=122178